Wel of geen rentestap?

Dat is de grote vraag. Niet eerder stond de FED voor een dergelijk groot dilemma. Binnenlandse factoren pleiten voornamelijk voor een verhoging (Hike) , maar gezien de economische toestand in de rest van de wereld zou een dergelijke beslissing wel eens rampzalig kunnen zijn.

Alles en iedereen in de beleggingswereld kijkt dus met spanning uit naar volgend week, als de Federal Reserve weer bijeenkomt. De haviken in deze vergadering zullen wijzen op de aantrekkende economie, met dalende werkeloosheidcijfers (momenteel 5,1%) en aantrekkende consumptie (met name autoverkopen ). De duiven zullen beargumenteren dat het herstel nog fragiel is en dat de snelheid van de werkeloosheiddaling afneemt. Ook zullen zij aanvoeren dat de inflatie nog laag is en blijft, zodat er dus weinig gevaar voor oververhitting van de economie is.

Hieronder ziet u het tarief van de Federal Fund Rate, sinds 2009 tussen de 0,00% en 0,25%. Saillant detail is dat onder President Obama de rente alleen verlaagd is, misschien zal de FED dit in haar oordeel ook nog meewegen.

Begin augustus werd de kans op een renteverhoging in september nog ingeschat op 50% , maar sinds de devaluatie van de Chinese Yuan en de daarop volgende reacties in de financiële markt is dit verminderd naar 25% en rekent de markt op pas een verhoging in december. De grote vraag is dus of de FED zich laat leiden door de situatie in de wereld om zich heen of dat ze puur naar binnenlandse factoren kijken voor hun beleidsbeslissing. In ieder geval is het mandaat van de FED ruimer dan alleen prijsstabiliteit wat het hoofdmandaat van de Europese tegenhanger ECB is.

Over deze ECB gesproken, het lijkt erop of deze haar mandaat (zorgen voor prijsstabiliteit in de eurozone) steeds meer aan het oprekken is. Daarbij lijkt de ECB wel een internist die verantwoordelijk is voor het economische wel en wee van haar patiënt ” Europa”. Quantitative Easing 2.0 lijkt eraan te komen, en terwijl journalisten enkele maanden geleden op persconferenties nog vroegen of het programma vroegtijdig beëindigt zou worden, is de discussie nu al verschoven naar of het huidige programma verlengd of vergroot zal worden.

Rentes blijven dus in Europa laag de komende tijd als gevolg van excessieve liquiditeit , en dat zal er mijns inziens daarom ook voor zorgen dat wanneer de FED haar korte rente verhoogd de lange rente in de VS niet schrikbarend zal stijgen. Waarom zouden US Staatsobligaties met 10 jarige looptijd bijvoorbeeld 3,00% moeten renderen (huidige stand 2.20%) als Spaanse Staatsobligaties pakweg een rendement van 2,00% hebben ?.

Wat we kunnen verwachten op de komende FED vergadering volgende week is mijns inziens geen verhoging van het tarief maar wel duidelijke spierballentaal dat deze verhoging later in het jaar gaat plaatsvinden. Daarmee zal dan definitief worden aangegeven dat de wereld van het Amerikaanse goedkoop geld infuus af gaat. Gelukkig hebben we Dr Draghi , die het slangetje zal vervangen voor de komende jaren. De vraag is echter of de wereld ooit nog zonder slang zal kunnen leven.

Dit artikel is geschreven door Willem van Baarle en op 1 april 2015 verschenen op DFT.nl

Willem van Baarle is managing partner bij Boer & Olij Securities B.V. Boer & Olij Securities is een commissionair in effecten met als specialiteit de advisering en handel in obligaties voor institutionele beleggers en particuliere relaties. Meer info op www.boerolij.nl . Cliënten van Boer & Olij kunnen een positie hebben in de behandelde fondsen op het moment van publicatie. Mocht u tot koop of verkoop overgaan, overleg vooraf altijd met uw adviseur/beheerder. Deze column is geschreven op persoonlijke titel.

Door de site te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies" om u de beste ervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op "Accepteren" dan gaat u akkoord met deze instellingen.

Sluiten