Voor een verdere verbetering van onze service op het gebied van obligaties zijn wij een nieuwe vorm van samenwerking aangegaan. Het betreft een samenwerking met het OK-Rating Institute. Dit Institute staat onder leiding van Willem Okkerse, bedenker van de OK-score. Op ons initiatief zal het Institute bedrijven doorlichten waarvan wij obligaties in portefeuille willen nemen. Hun bevindingen zal het Institute vervolgens aan ons rapporteren door middel van via de zogenaamde OK-score. Wij beslissen vervolgens of die obligaties voor belegging in aanmerking komen. Hiermee beschikken wij over een extra veiligheidsklep die wij ten dienste van onze cliënten kunnen aanwenden bij de selectie van vastrentende waarden.
De werking van de OK-score wordt hieronder nader toegelicht, eerst algemeen, verderop in uitgebreide vorm. Zie voor een uitgebreide toelichting ook op  www.ok-ratinginstitute.eu.

OK-score
In het kort is de OK-score een klassificatie naar aanleiding van een scan, waarbij de financiële gezondheid van een bedrijf vastgesteld wordt. De beste uitkomst is een OK-Klasse 1 en de slechtste een OK-Klasse 10. Het bijzondere van dit hulpmiddel is dat het twee interessante, specifieke eigenschappen bezit:

1. De tijdigheid van de signalering (lees ruimschoots tevoren) en;
2. De consistente en nog niet overtroffen kwaliteit van die signalering. Dat blijkt uit de volgende voorbeelden.

In het verleden werden faillissementen van bedrijven als Daf, Fokker, Ceteco tijdig door de OK-score gesignaleerd zodat beleggers al in een vroegtijdig stadium hun maatregelen konden treffen. Maar dat is niet alles. Ook een debacle als het boekhoudschandaal bij Ahold werd ruim van tevoren opgemerkt, en bij de faillissementen van Enron en Parmalat kon zelfs aangetoond worden dat er sprake was van fraude.

Praktisch nut
Het moge duidelijk zijn dat bij de vroegtijdige signalering niet alleen de aandeelhouder, maar ook de obligatiebezitter bijtijds gewaarschuwd wordt voor mogelijk naderend onheil. Dat is de reden dat we naast de gebruikelijke in-huis-analyse nu een extra instrument in handen hebben bij de selectie van gewone bedrijfsleningen (het systeem is helaas niet geschikt voor de analyse van financials).

Wat merkt de cliënt van deze samenwerking?
De cliënt merkt er wel iets, en ook niets van. Wij zullen in alle stilte bepaalde bedrijven door Willem Okkerse laten doorlichten, bedrijven die vervolgens uiteenvallen in twee groepen: de OK-gevallen en de (niet-OK) NOK-gevallen.

De NOK-gevallen komen niet voor investering in aanmerking en zullen niet aan de cliënt aangeboden worden. Ze verdwijnen ongemerkt naar de achtergrond of in de prullenmand.

De OK-gevallen worden waarschijnlijk wel aan de cliënt bekend gemaakt. Dat is wat de cliënt wel merkt. We kunnen, naast onze gebruikelijke toelichting bij de aankondiging van een nieuwe lening, nu ook vermelden wat de OK-score is met daarbij de toelichting van Okkerse. Ongemerkt is dat in de praktijk al gebeurd. Een lening kreeg ondanks de D-rating van de kredietbeoordelaar Standard & Poor’s (D betekent: faillissement zo goed als onafwendbaar) gewoon een OK-score van 2 en 3. Kijkt u hieronder voor de uitleg van deze score.

OK-Klassen 1 tot en met 10, OK en NOK
De beste uitkomst van de tien OK-score klassen is een OK-Klasse 1 en de slechtste een OK-Klasse 10. Die klassen geven onder meer aan of de onderneming in staat zal zijn haar strategie uit te voeren én te financieren tegen marktconforme voorwaarden. Indien dit niet het geval is zal de uitwerking van de strategie ongewis zijn en neemt het (financiële) risico toe. De kansen op een faillissement groeien met het afnemen van de klassennotering. Het unieke voordeel van de OK-score is daarbij dat zij soms al drie jaar maar meestal al twee jaar van te voren een waarschuwing afgeeft.

Hiermede heeft elke belanghebbende een middel ter beschikking om financieel onheil af te wenden en kan er wellicht nog strategisch worden bijgestuurd. Door die voorspellingsbandbreedte van 1,5 tot 2 jaar kan door hard ingrijpen soms erger voorkomen worden. Een OK-score Klasse 10 zorgt altijd voor nadelige effecten voor de aandeelhouder; faillissementen zijn daarbij binnen één tot drie jaar denkbaar. De klassen 1 - 6 zijn de zogenaamde OK-Klassen hetgeen wil zeggen dat hierin belegd mag worden. Vanaf Klasse 7 geldt de NOK-groep; hierin wordt het beleggen afgeraden.

Alle klassen nog eens op een rijtje:

Klasse 1:
Bijna perfecte zekerheid. Zeer goede ruimte voor expansie, óók met vreemd vermogen

Klasse 2:
Excellente zekerheid. Goed ruimte voor expansie, óok met vreemd vermogen

Klasse 3:
Zeer goede zekerheid. Ruimte voor expansie, óók nog met vreemd vermogen

Klasse 4:
Goede zekerheid. Expansie mogelijk, óók nog met vreemd vermogen

Klasse 5:
Voldoende zekerheid. Alertheid geboden. Voorzichtig bij expansie met vreemd vermogen

Klasse 6:
Matige zekerheid, verbetering nastrevenswaard. Expansie met vreemd vermogen niet verstandig

Investeringen in de klassen 1 tot en met 6 lopen slechts een theoretische kans op een faillissement in het daaropvolgende jaar. Deze kans loopt van 0,00001% tot 0,001%. Zij worden daardoor dan ook beschouwd als bedrijven waarin een belegger minder risico loopt. De kansen van een faillissement nemen toe in de klassen hoger dan zes tot meer dan 60% in Klasse tien. Het unieke voordeel van de OK-score daarbij is dat zij twee jaar voordien juist in 100% van die 60% kansgevallen een faillissementswaarschuwing afgeeft.

Klasse 7:
Onvoldoende zekerheid, verbeteringen noodzakelijk. Expansie met vreemd vermogen sterk afgeraden

Klasse 8:
Zorgelijke zekerheid, verbeteringen urgent nodig. Verdere expansie met vreemd vermogen levensgevaarlijk

Klasse 9:
Zorgwekkende zekerheid, substantiële verbeteringen zijn direct nodig. Expansie met vreemd vermogen niet meer mogelijk

Klasse 10:
Fase van desoriëntatie en desintegratie. Keuzes zijn rigoureus ingrijpen, desinvesteren óf deelliquidaties of nieuw eigen vermogen. De situatie kan óók binnen één tot drie jaar fataal worden. Bij een tweede achtereenvolgende Klasse 10 waardering kan de situaie binnen één tot twee jaar fataal worden en bij een derde achtereenvolgende 10 klassering zelfs binnen één jaar.

Het zal evident zijn dat naarmate een onderneming tendeert van in de richting van Klasse EEN de onderneming steeds krachtiger wordt en naarmate de onderneming tendeert naar Klasse TIEN de onzekerheid steeds verder toeneemt. Elke belanghebbende (aandeelhouder, obligatiehouder) kent daarbij zijn eigen risico's.

Voor de laatste stand van zaken m.b.t. de OK-score AEX portfolio klik hier