Halleluja in huize Buffett
De superbelegger Warren Buffett koopt momenteel aandelen. Hij maakt dankbaar gebruik van de daling op de beurs. Voor obligaties geldt feitelijk hetzelfde. Sommige leningen zijn met punten tegelijk weggezakt, waardoor er in bedrijfsobligaties rendementen te halen vallen van 8% tot 12% met een looptijd tot 2016.
Wij hanteren die relatief korte looptijd omdat we sturing over het vermogen willen houden. Dit in het licht van alle ontwikkelingen die momenteel wereldwijd plaatsvinden. De rente die in de westerse wereld de facto op nul staat, geeft geen reden tot uitbundigheid. Over enkele jaren zullen de uitkomsten duidelijk zijn van dit rentescenario: Deflatie? Hyperinflatie?. En dan weten we ook welke maatregelen we in de toekomst moeten treffen.
Schuldbetaling V.S. gegarandeerd?
Een zorgenkind is de Verenigde Staten, dat enkele weken geleden een downgrade van Standard & Poor’s om zijn oren kreeg. Onterecht, zo vond de voormalige FED-topman Alan Greenspan. Hij stelde onlangs in een interview dat de Verenigde Staten altijd aan hun betalingsverplichtingen kunnen blijven voldoen.
“De Verenigde Staten kunnen elke schuld terugbetalen, omdat we nog altijd geld kunnen drukken om dat te doen. Dus er een kans van nul op een wanbetaling”, zo stelde Greenspan.
Een riskante uitspraak. Als we stellen dat leningen met de hoogste kredietwaardigheid, de AAA-status, altijd volledig hun rente en aflossing betalen, dan zou er geen enkele risico bestaan. Maar als we met de bankbiljettenpers gaan schermen om de betaling van die schuld te garanderen, dan betreden we gevaarlijk terrein.
Want zo geredeneerd, zou de Republiek van Weimar in de jaren Twintig van de vorige eeuw eveneens een AAA-status hebben gehad. Gewoon omdat men toentertijd perfect in staat was om de schulden terug te betalen, ook al was het door hyperinflatie aangevreten geld zo goed als waardeloos.
Buffett koopt aandelen
Terug naar Buffett. Hij koopt aandelen, omdat ze in jaren niet meer zo goedkoop zijn. In een artikel van tien jaar geleden somt Buffett zijn benadering nog eens op hoe in te spelen op kansen die zich ten tijde van beursonrust aandienen, met als voorbeeld zijn favoriete gerecht, de hamburger:
“Als de hamburgers in prijs dalen, zingen we het Halleluja refrein in huize Buffett. Als de prijs van de hamburgers stijgt, huilen we. Voor de meeste mensen gaat hetzelfde op voor alles wat ze willen kopen – behalve aandelen. Als aandelen dalen en je kunt er meer voor hetzelfde geld van kopen, vinden mensen ze niet meer aantrekkelijk.”
Er zit echter een ‘maar’ aan dit verhaal. Buffett kan dan wel roepen dat hij aandelen koopt, maar hij heeft makkelijk praten met $40 miljard aan liquiditeiten. Veel particuliere beleggers zitten vol belegd vanaf begin van dit jaar (2011 werd ‘het jaar van het aandeel’, volgens de analisten) en waar je dan het geld vandaan moet halen om bij te kopen, is mij altijd een raadsel. Niet iedereen heeft nog een tonnetje aan bankbiljetten onderin de waspoedertrommel liggen (ik tenminste niet, voor alle duidelijkheid).
Kansen in aandelen en obligaties
Wat niet wegneemt dat er kansen liggen voor beleggers die niet afgeschrikt zijn door de recente koersdalingen. En die wel nog over liquiditeiten beschikken, of die anders ruilmogelijkheden hebben binnen de beleggingscategorieën in hun portefeuille. Want er liggen mogelijkheden voor zowel aandelen als obligaties. Met in de laatste categorie dus met rendementen tussen de 8% en 12%.
En zoals altijd, staat kwaliteit in deze tijd voorop. Om die te vinden, halen we een andere vakterm van Buffett van stal, de “economische gracht”. Zo’n gracht maakt toetreding door de concurrentie zeer moeilijk, zo niet onmogelijk. Buffett: “Ik wil een bedrijf als een groot kasteel, met daaromheen een wijde gracht waarin krokodillen en piranha’s zwemmen; en dit dat kasteel woont een kasteelheer die goed op zijn kasteel past.”
Emissiekalender
Nul activiteit op de emissiemarkt, een lening van de Bank Nederlandse Gemeenten daargelaten. Die betaalt 2,25% voor een looptijd van vijf jaar en op een emissiekoers van 99,827 is het effectieve rendement dan 2,287%. Dat is bedroevend laag, maar het past wel in het huidige rentebeeld, en dat voor de komende jaren. Lage rentes dus. Oudere leningen op onze emissiekalender.
