Tien dagen nadat de Deense bank Amagerbanken haar faillissement bekend moest maken, was het ratingbureau Moody’s de eerste om het rapportcijfer voor de kredietwaardigheid van vijf andere Deens banken neerwaarts bij te stellen. Daaronder ook de grootste, Danske Bank. En toeval of niet, deze week kreeg de Europese Centrale Bank (ECB) te maken met een plotselinge piek in de behoefte van sommige banken naar kortlopend geld. Nieuwe onrust in de financiële sector?

Dus toch nog flinke naschokken. In mijn column van afgelopen maandag verbaasde ik mij over de geringe hoeveelheid stof die het faillissement van de Deense bank deed opwaaien. Temeer daar het om een bank ging die op 30 september van het afgelopen jaar met haar kernkapitaalratio van 13,9% en een Core tier 1 ratio van 8,8% al voldeed aan de Basel III eisen, ratio’s die voldoende bescherming zouden moeten bieden tegen onverwachte tegenvallers.

Dat een bank met een dergelijke positie vier maanden later tóch het loodje moest leggen, gaf mij behoorlijk te denken. Het bracht onmiddellijk de Ierse banken in herinnering, die in juli van vorig jaar nog glansrijk door de stresstesten van de ECB heen kwamen. Om enkele maanden later kopje onder te gaan.

Kredietoordeel Deense banken
Dat blijkt Moody’s dus ook te vinden.  Moody’s is niet geheel gerust over de nasleep die het bankroet van Amagerbanken in de banksector kan hebben. ‘Het toont aan dat de Deense overheid niet aarzelt om zowel spaarders als (senior) obligatiehouders te laten bloeden door hen te laten deelnemen in het verlies als gevolg van het faillissement’, aldus een woordvoerder van Moody’s.

Waarvan akte. In elk geval loopt  Denemarken voorop in de discussie hoe de kosten van de afwikkeling van een bankfaillissement verdeeld moeten worden tussen aan de ene kant de overheid (lees: wij, de belastingbetaler), en aan de andere kant de aandeelhouders en de crediteuren van de bank, zoals obligatiehouders en spaarders.

Noodkrediet op recordniveau
Een dag na het bericht van Moody’s maakte de ECB bekend dat de vraag naar noodkrediet als een raket gestegen is.  De ECB meldde dat er voor 15 miljard euro op de faciliteit werd getrokken, het hoogste niveau in twintig maanden. Het beroep op de faciliteit was aan het begin van het jaar nog maar minimaal, maar de vraag naar daggeld liep de laatste dagen al op tot 700 miljoen euro.

Het gaat hier om zogenaamd daggeld, waarmee banken hun dagbalans gladstrijken. Niet alle banken slagen er in om geld te lenen van hun collega-banken. De ECB schiet dan te hulp, maar daarvoor betaalt de bank een strafrente van 1,75%. De ECB gaf geen verklaring voor de plotselinge piek van 15 miljard. In de regel betekent het dat sommige banken in acute liquiditeitsproblemen zitten. Ook mag je stellen dat het vertrouwen dat de banken in elkaar hebben weer gedaald is. En als er één sector is waar het draait om vertrouwen…

Gezonde correctie
Nu aandelen sinds de start van het jaar de opgaande lijn te pakken hebben, lees ik in de commentaren weer wat vaker dat het tijd wordt voor een correctie. Het gemis aan timing en de mogelijke oorzaak van de voorspelling wordt echter gecompenseerd door de overtuiging waarmee de nakende correctie zich zal aandienen. Ouderwetse tegeltjeswijsheden als ‘winstneming’ en ‘risicoaversie’ zijn meestal de vaste verklarende factoren voor het naderende onheil. Om er zelf nog eentje uit de oude doos tegenaan te gooien: de beurs kan nu eenmaal niet iedereen rijk maken.

En dan kennen we nog de medische variant van dit beursfenomeen, de ‘gezonde’ correctie. Men kan zich dan afvragen tot welk niveau nog steeds van een ‘gezonde’ correctie gesproken kan worden alvorens een correctie voor de betrokken beleggers toch echt wat pijn in de portemonnee begint te doen. Dat blijft gissen. Meestal kom ik een percentage van 10% tegen voordat het de gezondheid schade toebrengt. Misschien tijd voor een extra waarschuwing of disclaimer, iets in de trant van:

“Een daling van uw aandeel van meer dan 10% kan de gezondheid schade toebrengen. Bij een daling van meer dan 20%, raadpleeg uw arts.”

Of bel uw adviseur.