Wen er maar vast aan. Obligatieleningen verdeeld in stukken van honderdduizend euro. Ik vrees dat het de nieuwe trend in obligatieland gaat worden. Voor de wat minder grote beleggers was de spoeling toch al dun geworden vanwege de vele leningen met een minimum van vijftigduizend euro. En nu hebben we dus de stap naar honderdduizend euro. Dat is jammer als het om aantrekkelijke leningen gaat.
Afgelopen maandag beet het Spaanse telecombedrijf Telefonica het spits af met een lening met een 6jarige looptijd en een coupon van 4,75%. Dat is niet eens zo slecht voor die kwaliteit debiteur, maar het lachen verging ons al snel toen we de zogeheten denominaties zagen: 100k+100k. Dat betekent dat je om te beginnen voor honderdduizend euro (100k = honderd kilo) in deze lening moet deelnemen met vervolginvesteringen van nog eens honderdduizend euro.

Spreiding
Het probleem hoef ik u niet uit te leggen: spreiding in de beleggingsportefeuille, vergeet het maar. Nu zijn we vanuit de natuur geen sterke voorstanders van teveel spreiding. Maar stel dat je voor maximaal 10% van je vermogen in zo’n schuldtitel wilt deelnemen, dan dien je toch over een portefeuille van ten minste een miljoen te beschikken. Dat is in ons vak geen zeldzaamheid, hoewel de meeste beleggers alleen maar kunnen dromen van een portefeuille van deze omvang.
Een dag na de entree van Telefonica kwam het Franse vastgoedbedrijf Gecina met een lening met een 5jaars looptijd en een 4,25% coupon. Nog geen half uur later volgde het Portugese elektriciteitsbedrijf EDP met een 5jaars lening met een 5,875% coupon. Minimumdeelname 100k. Woensdag bracht het Spaanse Gas Natural een 6jarige lening naar de markt met een 5,625% rentevergoeding. Jawel, vanaf 100k. En vanochtend betreedt Lease Plan de arena met een 2,5 jarige lening, die volgens de laatste indicatie 3,85% gaat vergoeden. Het wordt saai, instappen vanaf 100k.

Vissen
In de praktijk betekent het dat je in de meeste gevallen alleen nog maar kunt vissen in de bestaande vijver met kleinere coupures. De uitgevers van obligaties werpen nu een hoge drempel op  voor de kleinere beleggers. Dat heeft een formele reden. Vanaf 2012 stijgt het bedrag om een lening uit te geven zonder het verplichte prospectus van 50.000 naar 100.000 euro. De emittenten lopen nu al vooruit op die ontwikkeling. De beurs als verschaffer van een platform voor kapitaal zal het met lede ogen aanzien, maar staat machteloos langs de zijlijn.
Tot slot toch nog een lichtpuntje. Een van de grootste verstrekkers ter wereld van dialyseapparatuur, Fresenius Medical Care (FMC) geeft een 10jarige obligatie uit, 5,75% coupon, stukken van 1.000 euro. Helaas wel weer met een niet-kredietwaardige BB-rating, waarmee we veel beleggers weer blij moeten maken met de spreekwoordelijke dode mus.

Emissiekalender
Alle bovenstaande namen kunt u als vanouds terugvinden op onze emissiekalender. Wel nog een waarschuwing. Het zal u niet overkomen, maar mocht u toch benaderd worden om in een van de genoemde leningen deel te nemen voor een kleiner bedrag dan de minimuminleg van 100.000 euro, wees alert. In het verleden kwam het nog wel eens voor dat een vermogensbeheerder intern een lening in kleinere mootjes hakte om zo toch de kleinere portefeuilles te kunnen bedienen. Natuurlijk juichen we klantbetrokkenheid die uit een dergelijke handelwijze naar voren komt, op zichzelf genomen toe. Maar de AFM heeft er in een schrijven aan alle beleggingsondernemingen nog eens op gewezen dat deze praktijk uitdrukkelijk verboden is.