De natuurlijke menselijke neiging om te handelen is weer voelbaar in de markt. Het jaar is voorbij, de balans van vorig jaar is opgemaakt en 2009 kan in de geschiedenisboeken. De meeste beleggers kunnen tevreden terugkijken, want het afgelopen jaar was een makkie. Het komt namelijk niet vaak voor dat aandelen, obligaties en termijngoederen alle drie fors in waarde stijgen.

Met zo’n bijzonder jaar achter de rug is echter waakzaamheid geboden. Vooral wanneer meteen al bij de start van het jaar de koersen opnieuw oplopen. Beleggers worden nerveus en willen handelen. Liquiditeiten op de rekening schreeuwen om in de markt gezet te worden. Want stel je voor dat je de eerste week van het kwartaal geen rendement maakt. Het gevaar bestaat er dan in om op de eerste de beste nieuwe obligatie te duiken. Men stelt zich pas achteraf de vraag welk rendement er eigenlijk gekocht is.

Honkbal
Bij beleggen gaat om het opbrengen van discipline en pas te reageren als iets echt aantrekkelijk is. Om dat te verduidelijken gebruik ik een analogie uit het honkballen. Nu ben ik geen honkbalexpert, maar ik snap het basisprincipe. Je hebt de werper en de slagman. De werper is de beurs, u als belegger bent de slagman. Nou vindt de beurs niks leuker dan de hele dag ballen naar u te werpen: RDS op 21,48, Philips op 21,08, de 7,5% Nederland 2023 op 136,85%. Maar u beschikt over een enorm voordeel: u bepaalt zelf wanneer u slaat! De beurs is namelijk een van de weinige plekken waar niemand u dwingt om te slaan. Sterker nog: U mag net zolang wachten totdat de bal komt waarmee u de meeste kans maakt op een homerun. De rest - uitballen, wijdballen, mogelijke vangballen - laat maar passeren. Zoals Jessy Livermore, de gevreesde beurshandelaar uit de vorige eeuw, al zei: “Het grote geld zit niet in het kopen en het verkopen, maar in het wachten.” Want wat is er tegen om met 30% rendement van 2009 in je achterzak eens een paar weken de kat uit de boom te kijken?

Nieuwe obligaties
Bij de obligatiehandel speelt constant de factor mee dat je niet weet welke nieuwe leningen er op de markt komen. Weliswaar is bekend dat de overheden in Euroland de komende maand voor bijna 100 miljard euro moeten herfinancieren, maar daartussendoor worden er ook emissies van lagere overheden en bedrijven geannonceerd. Zodra de aankondiging er is, kunnen we ons een beeld gaan vormen van het gebodene. Wie is de debiteur, hoelang is de looptijd en wat is de coupon(indicatie)? Die variabelen zetten we af tegen bestaande leningen. Staat het ons niet aan, dan doen we niks – gewoon wachten tot er wat beters komt.

Ondertussen loopt de reguliere handel door. De eerste dagen zijn met name bedrijfsobligaties met punten tegelijk opgelopen, voor sommige klanten reden om ze te verkopen, want van winst nemen is immers nog nooit iemand armer geworden. Vervolgens wordt er van ons als vermogensbeheerders verwacht dat we onmiddellijk met een passend alternatief komen. Daarbij krijgen we alvast gedicteerd tegen welk rendement en tegen welke looptijd we de vrijgekomen middelen moeten herbeleggen. Dat de wensen en de werkelijkheid een fors stuk uit elkaar liggen, is pas een punt voor later. Wachten staat niet in het woordenboek, het liefst moet er diezelfde dag nog gekocht worden, want het geld staat sinds vandaag immers bijna renteloos op de rekening.

Schone zaak
Wie al wat langer meeloopt, weet dat haast op de beurs, net als in het gewone leven, een slechte eigenschap is, en geduld een schone zaak. Wachten tot de slag op de homerun komt, daar gaat het om. Een uitermate succesvolle belegger (nee, niet Warren Buffett) heeft er zijn fortuin van $1,5 miljard mede aan te danken: “Voor mijn persoonlijke portefeuille heb ik jarenlang met $10 tot $12 miljoen dollar in kortlopende staatsleningen gezeten, en maar wachten, wachten...”

Emissiekalender
Deze week komt het beroep op de kapitaalmarkt goed los. De ene na de andere emittent dient zich in de markt aan. Het zijn zowel overheden, lagere overheden (Bank Nederlandse Gemeenten, Nederlandse Waterschapsbank) en bedrijven die zich melden. Rekent u zich niet rijk aan de rendementen. Die liggen voor de AAA-debiteuren momenteel tussen de 3,38% en 4,18% voor looptijden van zeven en tien jaar. Een overzicht vindt u op onze emissiekalender.